ESMA-Abschlussbericht über Systeme und Kontrollen in einem automatisierten Handelsumfeld Europäische Union 17. Februar 2012 Am 22. Dezember 2011 hat die Europäische Wertpapieraufsichtsbehörde (ldquoESMArdquo) ihren Abschlussbericht über die Systeme und Kontrollen in einem automatisierten Handelsumfeld für Handelsplattformen und Wertpapierfirmen herausgegeben Und zuständigen Behörden. Der Abschlussbericht enthält Leitlinien für alle Finanzmarktteilnehmer und die zuständigen Behörden. Dieser Artikel gibt einen Überblick über den Abschlussbericht und die Leitlinien. Geltungsbereich des Abschlussberichts Nach dem am 20. Juli 2011 von der ESMA veröffentlichten Konsultationspapier und den eingegangenen Stellungnahmen zu den organisatorischen Anforderungen in hoch automatisierten Handelsumgebungen decken die in den Abschlussbericht aufgenommenen Leitlinien die folgenden drei Aspekte ab: den Betrieb elektronischer Medien (LdquoMTFsrdquo) die Nutzung von ETS, einschließlich Handelsalgorithmen, durch Wertpapierfirmen für den Handel auf eigene Rechnung oder für die Ausführung von Aufträgen im Namen der Kunden und die Bereitstellung von Direct Market Access (LdquoDMArdquo) oder Sponsored Access (ldquoSArdquo) von Investitionsfirmen. Die Richtlinien wurden erstellt, um sicherzustellen, dass sie auf den Handel eines Finanzinstruments (wie in der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (ldquoMiFIDrdquo) definiert) in einem automatisierten Umfeld anwendbar sind, anstatt sich ausschließlich auf den Handel mit Aktien zu beschränken. Die Leitlinien werden einen Monat nach der Veröffentlichung der Leitlinien und Empfehlungen auf der offiziellen Website der zuständigen Behörde eines jeden Staates wirksam. Auf der Grundlage dieses Zeitrahmens erwartet die ESMA, dass alle Finanzmarktteilnehmer und die zuständigen Behörden bis zum 1. Mai 2012 in der Lage sind, die Leitlinien einzuhalten. Die zuständigen Behörden müssen die ESMA über ihre Absicht unterrichten, die Leitlinien einzuhalten und die ESMA zu informieren Gründe für die Nichtübereinstimmung, wenn sie beschließen, die Richtlinien nicht zu verabschieden. Diese Anforderung gilt nicht für Finanzmarktteilnehmer. Die Leitlinien wurden unter den nachfolgend aufgelisteten und nachfolgend aufgeführten Themen kurz dargestellt: Organisatorische Anforderungen für regulierte Märkte, multilaterale Handelssysteme ETS und Investmentfirmen ETS (einschließlich Handelsalgorithmen) Diese Leitlinie erfordert, dass regulierte Märkte, MTFs und Wertpapierfirmen, die ETS einsetzen (einschließlich Handelsalgorithmen bei Wertpapierfirmen) sicherstellen, dass sie in vollem Einklang mit den Verpflichtungen stehen, die der Verwendung dieser Systeme im Rahmen der MiFID und anderen anwendbaren Gesetzen zugerechnet werden. Darüber hinaus müssen die Systeme so strukturiert sein, dass sie sich an jedes Unternehmen anpassen können, das ihnen zur Verfügung steht und robust genug sind, um Geschäftskontinuität und Regelmäßigkeit in Zeiten der Störung zu gewährleisten. Bei der Erfüllung der Anforderungen dieser Leitlinie ist eine eindeutige Governance-Regelung unerlässlich, um sicherzustellen, dass alle aufsichtsrechtlichen Verpflichtungen eingehalten werden und dass bei der Entscheidungsfindung hinsichtlich der Einhaltung der aufsichtsrechtlichen Pflichten alle einschlägigen Erwägungen beurteilt werden. Compliance-Mitarbeitern wird erwartet, dass sie den Betrieb der verwendeten Handelssysteme verstehen, aber nicht über die technischen Eigenschaften solcher Systeme verfügen müssen. Darüber hinaus wird erwartet, dass ETS über ausreichende Kapazitäten verfügen wird, um mit vernünftigerweise vorhersehbaren Schwankungen im Nachrichtenvolumen fertig zu werden. Darüber hinaus sollten geeignete Business Continuity-Verfahren implementiert werden, damit Systemausfälle oder andere störende Ereignisse den Betrieb des ETS möglichst wenig beeinträchtigen. Von den Teilnehmern an den Finanzmärkten wird auch erwartet, dass entsprechende Tests vor dem Start eines ETS oder irgendwelche Aktualisierungen eines solchen Systems stattfinden. Dies wird den Marktteilnehmern dabei helfen, sicherzustellen, dass alle Vorgänge der MiFID entsprechen und dass sie unter betonten Marktbedingungen effektiv arbeiten können. In Bezug auf Wertpapierfirmen, die Algorithmen nutzen, sollten Tests aus Performance-Simulationen, Backtests oder Tests innerhalb einer ETS-Testumgebung bestehen, die an die Strategien der Wertpapierfirma angepasst sind. Eine fortgesetzte Überwachung der ETS und Handelsalgorithmen wird erforderlich sein, und dies sollte in Echtzeit geschehen. Darüber hinaus wird erwartet, dass alle Finanzmarktteilnehmer über Verfahren verfügen, um sicherzustellen, dass die richtige Anzahl von Mitarbeitern mit dem erforderlichen Fachwissen vorhanden ist, um das ETS zu verwalten. Schließlich müssen die für die Sicherheit zuständigen Personen sicherstellen, dass sowohl die physische als auch die elektronische Sicherheit des ETS und der Handelsalgorithmen aufrechterhalten werden, um unbefugten Zugriff oder Missbrauch zu vermeiden. Englisch: eur-lex. europa. eu/LexUriServ/LexUri...0083: EN: HTML Aufzeichnungen über alle Aspekte des ETS und der Handelsalgorithmen sowie Aufzeichnungen über die einzelnen von allen Leitlinien hervorgehobenen Bereiche müssen für einen Zeitraum von fünf Jahren aufrechterhalten werden, damit die zuständigen Behörden die Einhaltung aller aufsichtsrechtlichen Anforderungen beurteilen können, Die Notwendigkeit entsteht. Organisatorische Anforderungen an geregelte Märkte und MTFs zur Förderung eines fairen und geordneten Handels in einem automatisierten Handelsumfeld Regulierte Märkte und MTFs sollen Prozesse vorsehen, die darauf abzielen, einen fairen und geordneten Handel an ETS zu gewährleisten. Um fairen und ordnungsgemäßen Handelspartnern eine angemessene Sorgfaltspflicht gegenüber denjenigen zu gewährleisten, die den Zugang zum ETS beantragen und die nach dem anwendbaren Recht nicht als Kreditinstitute oder Wertpapierfirmen gelten. Es müssen Schritte unternommen werden, um zu überprüfen, ob Mitglieder oder Nutzer des ETS Systeme nutzen, die mit dem Betrieb des ETS kompatibel sind. Entsprechende Vor - und Nachkontrollen sind auch nach dieser Richt - linie erforderlich, wobei der Kontrolle der Auftragspreise und - mengen besondere Beachtung geschenkt wird. Der Abschlussbericht empfiehlt ferner, dass Normen eingeführt werden, um mit diesen Mitgliedern oder Benutzern umzugehen, die in der Lage sein werden, Auftragseingabesysteme zu nutzen. Ein wichtiges Instrument, durch das geregelte Märkte und MTFs einen fairen und geordneten Handel innerhalb von ETS sicherstellen können, ist die Fähigkeit, den gesamten oder teilweisen Zugang von Mitgliedern und Nutzern des ETS zu stoppen. Dies kann wiederum die Möglichkeit zur Stornierung, Änderung oder Korrektur einer Transaktion beinhalten. Die Möglichkeit, den Handel auf diese Weise zu stoppen, kann notwendig sein, um den fairen und ordnungsgemäßen Betrieb des ETS aufrechtzuerhalten, und ein Rahmen, in dem diese Befugnisse den Mitgliedern und Nutzern des ETS leicht zugänglich gemacht werden sollen. Die ETS sollte so nah wie möglich in Echtzeit überwacht werden, um den regulierten Märkten und der MTF die Möglichkeit zu geben, mögliche Fälle von unlauterem oder unlauterem Handel zu erfassen. Diejenigen, die mit der Überwachung der ETS beauftragt sind, müssen Kenntnisse über das Funktionieren des ETS erhalten und müssen den zuständigen Behörden zur Verfügung stehen und sind befugt, Abhilfemaßnahmen zu ergreifen, wenn ein fairer und geordneter Handel am ETS gefährdet ist. Diese Anforderungen gelten auch für Wertpapierfirmen in ihren organisatorischen Anforderungen an den fairen und ordnungsgemäßen Handel, die weiter unten näher erläutert werden. Schließlich sollten signifikante Risiken, die den fairen und geordneten Handel am ETS beeinträchtigen könnten, vorliegen, und wenn solche Risiken eintreten werden, werden Mitteilungen an die zuständigen Behörden in jedem Mitgliedstaat erwartet. Organisatorische Anforderungen an Wertpapierfirmen zur Förderung eines fairen und geordneten Handels in einem automatisierten Handelsumfeld Die allgemeine Leitlinie unter dieser Rubrik verlangt, dass die Wertpapierfirmen Richtlinien und Verfahren einführen, die darauf ausgerichtet sind, einen fairen und geordneten Handel am ETS zu gewährleisten, um die Einhaltung der MiFID und Alle anderen anwendbaren Gesetze. Diese Richtlinien und Verfahren umfassen auch die Fälle, in denen die Wertpapierfirma DMA oder SA bereitstellt. Die Möglichkeit, Aufträge zu sperren oder zu stornieren, sollte in jede Reihe von Richtlinien und Verfahren integriert werden, die von der Wertpapierfirma entwickelt wurden, und sollte aktiviert werden, wenn Aufträge nicht die festgelegten Preis - oder Größenparameter erfüllen. Ebenso, wenn es den Anschein hat, dass ein Händler Aufträge für Finanzinstrumente einreicht, die der Wertpapierhaus weiß, dass der Händler nicht handeln darf, sollten Verfahren vorgesehen sein, um solche Aufträge zu blockieren, wenn sie entstehen. Alle Aufträge, die die Risikomanagementschwellen der Wertpapierfirmen untergraben könnten, sollten ebenfalls einer automatischen Sperrung oder Streichung unterliegen. Es kann Fälle geben, in denen die Wertpapierfirma eine Bestellung ausführen möchte, die automatisch durch die firmeneigene Vorabkontrolle gesperrt werden kann. In diesen Fällen sollten Verfahren entwickelt werden, so dass Compliance - und Risikomanagement-Mitarbeitern bekannt sind, wenn vorgeschlagen wird, die Vorhandelskontrollen zu überschreiben. Die Genehmigung solcher Maßnahmen durch Compliance - und Risikomanagement-Mitarbeiter sollte vor der Ausführung des Auftrags erforderlich sein. Schließlich müssen, wie oben in Bezug auf geregelte Märkte und MTFs erörtert wurde, alle wesentlichen Risiken, die geeignet sind, den fairen und geordneten Handel eines ETS zu beeinträchtigen, oder Risiken, die möglicherweise kristallisiert haben, der zuständigen Behörde der Mitgliedstaaten gemeldet werden. Organisatorische Anforderungen an geregelte Märkte und MTFs zur Verhütung von Marktmissbrauch (insbesondere Marktmanipulation) in einem automatisierten Handelsumfeld Die Leitlinie, die sich mit dem Schutz von ETS vor Marktmanipulationen des Marktmissbrauchs beschäftigt, erfordert die Umsetzung von Strategien und Verfahren, deren Zweck es ist, zu helfen Identität Verhalten durch die Mitglieder oder Nutzer von ETS, die Marktmissbrauch beinhalten können. Die Leitlinie hebt insbesondere Beispiele hervor, die eine Marktmanipulation darstellen können, wie (i) Ping-Befehle, (ii) Anfüllvorgänge, (iii) Impulszündung und (iv) Schichtung und Spoofing. Um das Auftreten von Marktmissbrauchsmanipulationen zu verhindern, sollten Mitarbeiter mit erforderlichen Regulierungskenntnissen und dem Betrieb von ETS eingerichtet werden, um die Handelsaktivitäten der Teilnehmer am ETS zu überwachen und den Verdacht auf Marktmissbrauch zu erhöhen, wie sie sich ergeben. Die vom ETS betriebenen Systeme sollten auch in der Lage sein, Fälle verdächtiger Transaktionen festzustellen. Darüber hinaus sollten Schritte unternommen werden, um sicherzustellen, dass verdächtige Handel Reports (ldquoSTRsrdquo) in Bezug auf verdächtige Transaktionen und Aufträge, ohne Verzögerung vorgenommen werden. Organisatorische Anforderung für Wertpapierfirmen zur Verhütung von Marktmissbrauch (insbesondere Marktmanipulation) in einem automatisierten Handelsumfeld Diese Leitlinie wird erstellt, um sicherzustellen, dass Wertpapierfirmen Maßnahmen ergreifen, um sicherzustellen, dass ihr automatisiertes Handelsumfeld nicht zu Marktmissbrauchsmanipulationen führt. Wie oben in der vorherigen Richtlinie erwähnt, müssen im Rahmen der geregelten Märkte und MTFs vollqualifizierte Bedienstete au fait mit dem Betrieb des ETS vorhanden sein und die Befugnis haben, Mitarbeiter, die im Verdacht stehen, im Handel tätig zu werden, zu verletzen Verdächtig sein. Um den Mitarbeitern dieses Verfahrens zu helfen, sollten regelmäßige Schulungen in Form von Marktmissbrauch durchgeführt werden. Die Überwachung von Aktivitäten sowohl von Einzelpersonen als auch von Algorithmen ist erforderlich, um Transaktionen zu kennzeichnen, die auf Marktmanipulationen hindeuten, einschließlich Cross-Market-Verhalten, das Bedenken aufwirft, wenn die Wertpapierfirma auf diese Informationen zugreifen kann. Ähnlich wie bei der vorherigen Richtlinie müssen Verfahren für die Einreichung von STRs in Bezug auf verdächtige Transaktionen und Deckungsaufträge durchgeführt werden, und es muss eine regelmäßige Überprüfung aller internen Verfahren durchgeführt werden, um sicherzustellen, dass die höchsten Standards eingehalten werden. Wie bei allen anderen Aufzeichnungen muss ein Audit, das die Art und Weise verfolgt, in der jedes Ereignis mit verdächtigem Verhalten behandelt wurde, und ob ein STR eingereicht wurde oder nicht, von den Wertpapierfirmen für einen Zeitraum von fünf Jahren aufrechterhalten werden, damit die zuständigen Behörden überwachen können Einhaltung der geltenden Verpflichtungen. Organisatorische Anforderungen an geregelte Märkte und MTFs, deren Mitglieder und Nutzer der DMA SA angehören. Die unter dieser Rubrik enthaltene Leitlinie erfordert, dass ETS Richtlinien und Verfahren einsetzt, um ein faires und geordnetes Handeln zu gewährleisten, wenn das ETS den Mitgliedern und Nutzern des ETS die Möglichkeit bietet, Fähigkeit, DMA oder SA zur Verfügung zu stellen. Die Einhaltung dieser Leitlinie bedeutet, dass Mitglieder und Nutzer des ETS wissen müssen, dass sie für die Einreichung von Aufträgen über DMA und SA vollständig verantwortlich sind und dass Sanktionen verhängt werden, wenn feststeht, dass Verstöße gegen die Regeln und Verfahren für die Auftragsvergabe Wurden verletzt. Gekoppelt mit dieser Anforderung ist die Notwendigkeit für Mitglieder und Nutzer des ETS, die erforderlichen Due Diligence auf Kunden, die DMA oder SA Anfrage. In Bezug auf SA im Besonderen, ETS, die nicht davon überzeugt, dass die Fähigkeit derjenigen mit SA, um die Verfahren für einen fairen und ordnungsgemäßen Handel zu halten, sollte die Möglichkeit haben, zu suspendieren oder zurückziehen SA. Verbunden mit diesem ist die Voraussetzung für die ETS, um die Fähigkeit, Aufträge von einer Person Handel durch SA getrennt von der Fähigkeit, Aufträge des Mitglieds Sponsoring, dass Personrsquos Zugang stoppen können. Schließlich sollte das ETS über Verfahren verfügen, die es ihnen ermöglichen, die internen Risikokontrollsysteme zu überprüfen, die von den Mitgliedern und Benutzern im Zusammenhang mit den DMA - und SA-Diensten eingesetzt werden, die sie Kunden anbieten dürfen. Organisatorische Anforderungen für Wertpapierfirmen, die DMA - und / oder SA-Wertpapierfirmen mit der Fähigkeit bieten, ihren Kunden DMA oder SA anzubieten, werden voraussichtlich geeignete Maßnahmen und Verfahren aufstellen und aufrechterhalten, um sicherzustellen, dass diese Geschäfte über DMA oder SA dies entsprechend tun Mit den Regeln des betreffenden ETS. Diese Leitlinie ist, wie die anderen oben genannten, darauf ausgerichtet, die regulierten Märkte, MTFs und Wertpapierfirmen gleichermaßen zu erfüllen, ihren Verpflichtungen aus der MiFID und anderen einschlägigen Gesetzen nachkommen. Die Due Diligence, die von Wertpapierfirmen an den Kunden erbracht wird, die sie DMA - oder SA-Dienstleistungen erbringen möchten, sollte unter Berücksichtigung des Risikos des Kunden, der Handelsform, die der Kunde tätigen wird, auf den einzelnen Kunden zugeschnitten sein Die Art der Dienstleistung, die die Wertpapierfirma anbieten möchte. Diese Sorgfaltspflicht kann die Beurteilung derjenigen, die erlaubt werden, um Aufträge zu erteilen, die historische Handelsgeschichte des Kunden und alle Gesetze, unter denen der Kunde kann geregelt werden. Die Verantwortung für die Änderung der Vorkontrollmaßnahmen liegt bei der Wertpapierfirma und keine Modifikationen des DMA - oder SA-Kunden sind zulässig. In diesem Zusammenhang darf keine Order oder ein Handel des DMA - oder SA-Kunden an einem geregelten Markt oder an MTFs gehandelt werden, ohne dass sie einer Vorkontrolle unterliegen müssen. Alle Maßnahmen zur Gewährleistung eines fairen und ordnungsgemäßen Handels oder zur Überwachung von Fällen von Marktmissbrauchsmanipulationen, wie oben diskutiert, gelten für die Aktivitäten von DMA - oder SA-Kunden gleichermaßen. Um zu gewährleisten, dass eine angemessene Überwachung stattfindet, werden Wertpapierfirmen erwartet, dass sie in der Lage sind, die von DMA - oder SA-Kunden initiierten Transaktionen von anderen Transaktionen, die von der Wertpapierfirma eingegangen werden könnten, getrennt zu identifizieren. Handel von DMA - oder SA-Kunden muss auch in der Lage sein, sofort angehalten oder eingestellt werden, falls die Notwendigkeit entsteht. Abgelegt unter Tagged withESMA Richtlinien ESMA Richtlinien für Systeme und Kontrollen in einem automatisierten Handelsumfeld. Am 24. Februar 2012 hat die ESMA Richtlinien für Systeme und Kontrollen in einem automatisierten Handelsumfeld herausgegeben. Ziel dieser Leitlinien ist es, die EU-Konvergenz in den Aufsichtspraktiken im Bereich des automatisierten Handels zu fördern und bei der Schaffung gleicher Wettbewerbsbedingungen für Investoren zu helfen. Die wichtigsten Leitlinien sind wie folgt: Klare, formalisierte Governance Wirksame Schulung zur Aufrechterhaltung der Kompetenz Kontrolliertes Management der Risikoüberwachung der Handelsaktivitäten Managing Automated Trading System Kapazitäts-, Resilienz - und Business-Continuity-Planung Rekordhaltung und regelmäßige Überprüfung Im Folgenden sind Schlagzeilen für Wertpapierfirmen aufgelistet: Bis 1. Mai 2012, vorbehaltlich der zuständigen Behörde Adoption Leitlinien basieren auf bestehenden MiFID aktuellen Industrie bewährte Praxis mit wenig Notwendigkeit für jede Änderung von der ESMA vorgesehen, daher die Mai-Datumsrichtlinien für geregelte Märkte, MTFs, Wertpapierfirmen und Firmen, die DMA SA (Direct Market Sponsored Access) organisatorische Anforderungen für Wertpapierfirmen elektronische Handelssysteme (Governance, Kapazität 038 Belastbarkeit, Business Continuity, Prüfung, Überwachung 038 Überprüfung, Sicherheit, Personal, Aufzeichnungen für 5 Jahre) organisatorischen Anforderungen für Wertpapierfirmen zur Förderung von fairen und (Sperrung von Aufträgen nach Preisgrößenparametern, Handelsgenehmigungen, Risikomanagement vor dem Handel, Berichtsgenehmigung von Überschreibungen von Pre-Trade-Kontrollen, Auftragseingangs-Compliance-Schulungen, Cross-Market-Plattformüberwachung für Anzeichen für unlauteren Handel, Kontrolle über Nachrichtenverkehr ) Organisatorische Anforderungen an Wertpapierfirmen zur Verhütung von Marktmissbrauchsfirmen sollten angemessene Systeme mit automatischen Warnhinweisen zur Überwachung der Handelsaktivitäten (eigene Händler, Algos, Kunden und DMA SA für Marktmanipulationsverhalten (z Ping-Aufträge, Zitat Stuffing, Ramping, Layering 038 Spoofing), Cross-Markt-Cross-Asset-Klasse und zu markieren, was wahrscheinlich verdächtig zu sein mit ausreichend Zeit Granularität organisatorischen Anforderungen für Wertpapierfirmen, die DMA SA nackten Zugang bieten ist verboten, müssen die Unternehmen Um Aufträge und Transaktionen von DMA-Kunden gesondert zu identifizieren und in der Lage zu sein, den Handel zu stoppen. Es gab keinen offiziellen Umsetzungszeitraum, den Sie normalerweise mit einer Änderung aus Brüssel erwarten würden, vor allem, weil von der ESMA nur wenig geändert wurde. Die Leitlinien wurden auf der Grundlage bewährter Verfahren der Branche zitiert, die im Wesentlichen bereits vorhanden waren. Es wird erwartet, dass die Leitlinien im Rahmen der MiFID II (und der Überprüfung der Marktmissbrauchsrichtlinie, MAD) in die Rechtsvorschriften übernommen werden können. Klicken Sie hier für eine Übersicht der wichtigsten Leitlinien und Diskussionspunkte. Letzte Aktualisierung 10. Mai 2013 Abonnieren Sie Updates Treffen Sie das Team Copyright-Kopie 2016 Fidessa group plc. Alle Rechte vorbehalten. Die Informationen auf dieser Website dienen ausschließlich Informationszwecken. Fidessa wird mit angemessener Sorgfalt darauf achten, dass die Informationen zum Zeitpunkt der Bereitstellung korrekt sind und für die Dauer, die sie auf der Website verbleiben. 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